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En 2020, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) presentó una demanda contra Ripple Labs, alegando que realizó una oferta de títulos valor (security) no registrada a través de la venta de sus tokens XRP por el orden de 1.300 millones de dólares. Cuatro años después, el caso, que desde un inicio fue inédito, sigue trayendo para el ecosistema una serie de importantes repercusiones.
En su demanda, la SEC argumentó que XRP debería clasificarse como un título valor, colocándolo en un lugar similar a las acciones o bonos, por lo que –a su juicio– el activo estaría sujeto a la regulación de la agencia federal.
Estos alegatos han sido la base para demandas en contra de exchanges como Binance, Coinbase y Kraken, que aún están en marcha. Acontecimientos que han sido la causa de un intenso debate en el que la mayoría de las empresas y figuras del sector de las criptomonedas cuestionan la postura de la SEC.
Ante las divergencias, la decisión sobre cómo regular a las criptomonedas parece haber quedado de lado de los tribunales, convertidos así en figuras relevantes en materia regularoria, al ser sus decisiones un punto clave para la legislación del ecosistema. Esto es lo que evidencia el reciente fallo de la jueza Analisa Torres en el caso de Ripple.
En resumen, la jueza determinó que las ventas institucionales de XRP constituían títulos valor porque cumplen las condiciones establecidas en la prueba Howey. Lo que no sucede con las ventas programáticas y otras distribuciones de tokens, que no deben clasificarse como security. Esto significa que XRP puede considerarse un título valor en ciertas circunstancias, pero en otras no.
Aunque de momento esta ambivalencia parece generar confusión, para muchos el dictamen representa un precedente significativo, ya que aporta claridad respecto al estatus regulatorio de las criptomonedas y cómo las debería clasificar la SEC.
Primeros pasos hacia la clasificación
El fallo actual del Tribunal mantiene casi intacta la decisión que se anunció el año pasado cuando se dictaminó que XRP no es un título valor en ciertos casos; y que, por lo tanto, su comercialización no suponía una infracción a las leyes de valores de los Estados Unidos.
En ese entonces el fallo se tomó como una victoria parcial para Ripple, al igual que sucede ahora. Solo que en esta ocasión se añadió una multa de USD 125 millones. A pesar de ello, la decisión representa un momento decisivo, arrojando luz sobre el entorno regulatorio para XRP y otras criptomonedas en Estados Unidos.
La queja más importante de la SEC en varias de sus demandas es que califica a un gran grupo de tokens listados por los exchanges como valores no registrados. Incluyó docenas de criptomonedas populares como el token nativo de Binance, BNB , Solana (SOL), cardano (ADA), polygon (MATIC), filecoin (FIL), cosmos (ATOM), sandbox (SAND), decentraland (MANA), algorand (ALGO), axie infinity (AXS) y coti (COTI).
Tras el fallo en la demanda de la SEC sobre Ripple, muchos de estos tokens podrían ya no considerarse valores. Aún es posible que el caso de cada criptomoneda deba aclararse en un tribunal y todavía sea motivo de incertidumbre. No obstante, se marcan los primeros pasos.
«Esta es una opinión importante que tiene el potencial de cambiar el panorama de los esfuerzos de cumplimiento de la SEC o el éxito de esos esfuerzos», dijo Teresa Goody Guillén en ese momento, exabogada de la oficina del asesor general de la SEC y ahora socia del bufete de abogados BakerHostetler.
«Este también es un precedente útil para que Coinbase y Binance se defiendan de las acusaciones de que están operando como bolsas de valores, corredores y agencias de compensación no registradas», acotó.
Lo que se espera entonces es que, a partir de los lineamientos de esta sentencia, comience un proceso de clasificación para la enorme lista de criptoactivos que se comercializan en el esosistema.
La industria está creando su jurisprudencia
El hecho de que el fallo del tribunal haya divido la clasificación de los tokens de XRP es un hecho significativo, que está marcando pauta para una sólida jurisprudencia dentro del sector. La misma servirá de base para las decisiones que se tomen en futuras demandas.
De esta forma, si el tribunal hubiera estado de acuerdo totalmente con la SEC en que todas ventas de XRP son títulos valor, habría sentado un precedente doloroso sobre cómo clasificar a las demás criptomonedas, lo que podría conducir a una mayor regulación y supervisión en la industria.
Por otra parte, como tampoco se avalan del todo los argumentos de Ripple se entiende que la SEC no se ha extralimitado del todo en sus funciones y tiene margen de acción en el sector. Pero se abre la puerta para la creación de leyes específicas y para que gran parte de la industria siga operando más o menos como hasta ahora.
Cabe recordar que lo que se tiene hasta este momento son fallos parciales, pues se espera que la SEC apele la decisión de la jueza Torres y se mantenga firme en sus argumentos.
«El fallo obviamente no es la última palabra sobre el tema», dijeron los abogados estadounidenses Fred Rispoli y Jeremy Hogan, agregando que incluso si Ripple tiene que pagar una multa, el hecho «tiene implicaciones importantes para el valor de XRP y el mercado de criptomonedas en general».
Los fallos emitidos hasta este momento sirven de base para futuras sentencias. Es así como los dictámenes de este juicio influirán en otros procesos judiciales cuyas sentencias aun están pendientes. Todo ello se irá sumando creando un importante lote de sentencias relacionadas con el mismo tema.
Surgirán así los precedentes jurídicos necesarios para influir en las decisiones futuras relacionadas con las criptomonedas.
Esta jurisprudencia cobra mayor valor de cara al panorama electoral que experimenta actualmente Estados Unidos, donde las tendencias apuntan a una probable victoria de Donald Trump. Contrario a las políticas del presidente Joe Biden, el candidato republicano y expresidente promete dar un nuevo impulso más favorable para el sector. Es probable que las regulaciones que surjan en torno al ecosistema posiblemente estén muy marcadas por el caso Ripple.
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